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央行官员谈货币超发高房价不是印出来的

2019-08-16 19:02:18来源:励志吧0次阅读

  近一段时期,房地产价格持续上涨,加之货币供应量亦迅速增长,有人士认为,从货币的角度看,房价上涨的原因是货币供应量过多;与此同时,盯住房价等资产价格应该成为货币政策的目标之一。

  “单一商品的价格取决于该商品的供需状况,而货币供给影响价格总水平。”盛松成则认为,抑制任何一种特定商品价格(包括房价)的有效方法是改善该商品的供求状况,而不是从货币供应方面找原因,因为货币供应影响价格总水平,而不能决定任何单一商品的价格。

  货币与房价上涨并不总一致

  “无论依据CPI还是GDP缩减指数,我国近年来的通胀率都不高。”盛松成表示,我国的货币供应尽管保持较高增速,但与社会交易需求是基本一致的。

  显示, 月末,广义货币供应量(M2)余额达到10 .61万亿元,同比增长15.7%。这是中国的M2首次突破100万亿元的大关。

  盛松成认为,我国的社会交易需求迅速扩大,主要原因在于,我国经济持续高增长、货币化进程加快、增加值率(总增加值/总产出)降低、住宅商品化、资本市场从无到有等导致我国商品交易量增加。

  与此同时,由于我国国民储蓄率高、直接融资占比低、金融资产结构单一等原因,货币的周转效率下降,即货币的交易流通速度降低,于是相同的名义商品交易量,就需要更多的货币。

  一方面,M2快速增长,另一方面,这段时期内,房价亦在最近几年迅速上涨。由此,有人士认为,房价过快上涨应归咎于M2的迅速增长。

  盛松成认为,不应将单一商品价格的大幅上升归因于货币因素。“房地产价格过快上涨主要源于其供需失衡。”“人口增长、国民收入增加、城市化发展、国际需求等因素都会提高房地产市场的需求,同时房地产又受稀缺性、垄断性、基本价值的不确定性等供给因素的制约。”

  “有人说高房价是印出来的,这是不准确的。与其说高房价是‘印’出来的,确实还不如说是‘炒出来的’。”盛松成表示,从全球范围看,货币与房价上涨并不总保持一致。

  举例而言,2007~2012年,美国M2年均增速达6.8%,而房价却连续六年下降,年均增速比前六年低10.6个百分点。而200 ~2008年,日本M2年均增速仅为1.7%,而房价却年均上涨4.1%,结束了日本1991~2002年房价连续12年负增长的历史。

  盛松成认为,近十年,我国M2和房价都保持了较快增长速度,但由于我国住房商品化时间还不长,还未经历一个完整的房地产周期,我们不能从表象判断我国房价上涨由M2高增长导致。

  央行“关注”房地产、价格

  事实上,从数据上来看,我国M2与房价也会出现背离。

  “我国房价上涨最快的时期,并不是M2增速最高的时期。”盛松成引述数据称,从全国房屋销售价格指数看,我国房价涨幅超过10%的年份是2004年(10. %)和2007年(10.4%)。而2004年M2增长14.6%,比上年回落5个百分点;2007年M2增长16.7%,比上年回落0.2个百分点。

  盛松成还表示,近年来,我国大部分中小城市房价平稳,而部分大城市(并非全部大城市)房价涨幅较大,难道是这些大城市货币供应多,而其他城市货币供应少吗?显然不是,而是由于不同城市的房地产供求关系不同。“房价并不决定于货币供应量,而决定于房地产供求关系。”

  盛松成还称,衡量货币供应量是否合适的主要标准是经济增长与物价水平,而不是任何一种特定商品价格的高低。

  最近几年,在房价迅速上涨的背景之下,学界有一种声音认为,抑制房价上涨亦应从货币因素上想办法,货币政策应该盯住资产价格的波动。

  “2007年末全球性金融危机爆发后,中央的视野已不再局限于通胀率,央行开始监测房地产、股票等资产价格。”盛松成还表示,货币政策也更强调与宏观审慎措施相协调。很多时候央行被赋予维护国家金融稳定的职责。

  但盛松成同时还强调,从近年来央行的实践看,各国货币政策对资产价格更多的是“关注”,货币政策更重要的目标依然是价格总水平。

  例如,2009年4月到201 年 月,美国道琼斯平均工业指数上涨91.6%,年均上涨17.7%,同期CPI年均上涨1.8%。由于物价压力不大,而失业率较高,美国执行0~0.25%的低利率政策,并连续四次实施量化宽松货币政策。

  2012年7月到201 年 月,日本东京证券交易所加权平均股价上涨41.1%,但由于物价涨幅不高,而经济增长压力较大,日本银行仍然连续实施量化宽松政策。

  结构性政策应对高房价

  具体到中国而言,盛松成表示,我国货币政策的主要目标之一是物价总水平的基本稳定,而不是任何一种特定商品价格的稳定。

  “我国货币政策同时考虑经济增长与稳定物价,而针对房价的是结构性信贷政策。”盛松成解释称。

  2009、2010年,我国房价涨幅高于物价涨幅,但由于通胀率不高,而保持经济平稳增长的压力较大,央行实施了适度宽松的货币政策。对于房价的上涨,央行则配合相关行业政策,通过结构性信贷政策加以调控,比如提高二套房首付比例以及提高二套房利率等。

  在2011、2012年,央行连续两年实施稳健的货币政策,有效遏制了物价快速上涨的势头,同时继续实行结构性信贷政策调控房价。2011年,CPI上涨5.4%,涨幅比2010年提高2.1个百分点,房价同比上涨4.2%,涨幅比2010年回落8个百分点。2012年,CPI同比上涨2.6%,房价同比下降0.6%。

  今年7月19日,央行决定推进利率市场化进程,放开贷款利率下限管制,但对性个人住房贷款利率政策却未作出调整,其利率下限仍保持为贷款基准利率的0.7倍不变。央行做出此种部署的出发点就在于,抑制投资投机性购房需求,促进房地产市场平稳健康发展。

  最后,盛松成还称,任何一种特定商品的价格(包括房价)脱离一般物价趋势的剧烈波动都源于该商品的供求失衡(当然,这一失衡的背后可能是一系列深层次的矛盾),而不是货币供应的变化。

  盛松成建议,抑制房价的有效方法是改善该商品的供求状况,而不是从货币供应方面找原因。

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