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长江证券:利率经济同下 超配建筑汽车

2019-10-09 14:31:57来源:励志吧0次阅读

长江证券:利率经济同下 超配建筑汽车 2016-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场观点:利率下行不改市场震荡格局,关注受益积极财政政策的建筑、汽车行业本周,万得全A上涨2.17%,上证综指上涨2.49%,创业板指上涨0.70%。行业表现前五为煤炭、房地产、银行、非银金融、建筑,概念指数表现前五为量子通信、次新股、美丽中国、沪股通50、食品安全。

我们认为近期中长端利率的继续下行并没有改变市场整体震荡格局,本周一系列低预期的经济金融数据显示,当前的利率下行更可能是对经济预期的下修。

从DDM模型角度,股票市场投资者在看到分母-无风险利率下行的同时,其实也应该看到分子-未来企业盈利增速预期的修正。在这样的环境下,实际上更多利好的是债券,而对股票来说,整体利好有限,结构性相对利好类债券股票。

更进一步地,我们看好在分母(利率)下降的过程中,分子(企业盈利)依然能够保持相对稳定甚至有可能向上的行业。

基于这样的思路,我们更看好未来有望受益于对冲经济下滑的财政保增长政策的建筑(中国交建、中国铁建、中国中建、隧道股份、葛洲坝等)、汽车(长城汽车、长安机车、江淮汽车、中国重汽等)等行业,其次才是经济下行中盈利下滑有限的一般消费品行业。

结构与配置:关注供给侧改革、国企改革、PPP三大政策主线行业配置:本周,我们继续推荐关注煤炭行业的表现,尤其是焦煤的价格走势。

此外,推荐关注基建链相关行业的机会,在地产整体增速下行,保增长压力有所提升,基建预期下半年将有所提升,关注建筑、水泥、汽车等行业。

继续推荐关注高景气的细分子行业,重点关注其中中期供需关系良好或环比改善,并且短期有催化剂的子行业。包括鸡(在产祖代和父母代存栏连续下行,叠加三季度需求旺季的到来,鸡价有望上行)、造纸(中期供需改善,G20环保压力有望推动纸价上行)、粘胶纤维(供需结构好,开工率处于高位,G20停产)、维生素与染料(集中度高,G20环保约束升级有望提升产品价格)。

主题配置:我们认为目前阶段主题投资应继续重视改革驱动的主题,我们推荐关注供给侧改革、国企改革、PPP这三大政策主线。近期还可以关注具有强催化剂的G20和奥运主题带来的短期投资机会。而对于AR、AI、区块链、体育教育等具有产业趋势且不受盈利逆转的约束的成长性主题投资机会,我们始终坚持以中长线的眼光来看待,在市场调整中寻找合适的买点。

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