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金融:监管下调风险资本准备

2019-10-09 18:30:00来源:励志吧0次阅读

金融:监管下调风险资本准备 2012-04-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

证监会下调券商风险资本准备可减少约500亿元的风险资本准备,相当于行业净资本的11%18家上市券商中有10家连续2年获得A类评级放松管制成为行业主基调报告摘要:

证监会下调券商风险资本准备。证监会于日前公布了《关于修改的决定》,修改的地方包括:1、经纪业务风险资本准备由之前客户交易结算金的 %下调至2%;2、自营权益类证券、固收类证券风险资本准备由投资规模的20%、10%分别降低到15%、8%; 、专项、集合、限额特定、定向资产管理业务风险资本准备基准计算比例从8%、5%、5%、5%降低到4%、 %、2%、2%;4、营业部的风险资本准备从每家500万元降低到 00万元;5、连续三年为A类的公司的风险资本准备从目前基准比例的0.6倍降低到0.4倍。由于之前市场已对此有所预期,因此我们预计此事虽然对股价形成利好,但幅度偏小。

该政策可减少约500亿元的风险资本准备,相当于行业净资本的11%。节约的风险资本包括:1、假设全行业客户保证金为9200亿元(相当于2010年末的70%),则经纪业务节约92亿元;2、假设全行业营业部数为4780家,节约96亿元; 、上市券商2010年合计的权益类资产和固定收益类资产分别占净资产的27%和 7%,若以此为行业代表,则全行业权益类资产和固定收益类资产分别节约风险资本准备85亿元和47亿元;4、连续两年为A类评级的券商大概为 1家,该 1家券商2010年合计保证金额占全行业的68%,假设其均能再次获得A类评级,这些券商的风险基准倍数由0.6下调至0.4预计可节约168亿元;5、资产管理业务可节约28亿元(只包括集合计划)。上述一共可节约风险资本准备516亿元,相当于行业净资本的11%。18家上市券商中有10家连续2年获得了A类评级,预计这些券商的受益程度会更大。

放松管制成为行业主基调。此次下调证券公司风险资本准备的同时,监管层还提到下一步将根据行业发展情况,修订完善《证券公司风险控制指标管理办法》及其配套文件,预计净资本的计算规定可能也会朝着放松的方向调整。这些都将有利于证券行业提升杠杆。

维持行业同步大市-A的投资评级,推荐组合为海通、中信和国元。我们不否认行业面临着放松管制的机遇,但基于以下几个因素维持同步大市-A的评级:1、券商板块股价充分包含了放松管制的预期;2、从全球经验来看,能成功加杠杆的只是少数国家的少数券商,从中长期来看吸引力有限(见《证券:“市场化2.0”系列报告之二》); 、放松管制到盈利兑现需要较长的过程,而且放松管制的某些政策对行业的盈利或许是一把双刃剑。推荐的组合为海通、中信和国元证券。

风险提示:资本市场大幅波动,市场成交量大幅下降。

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