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非银行金融行业周报券商ROE空间打开增加

2019-10-09 18:45:57来源:励志吧0次阅读

非银行金融行业周报:券商ROE空间打开增加向上弹性

本期投资提示:

非银行金融子行业近期表现:本周非银行金融子行业涨跌互现,仅多元金融跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨0.60%,证券行业下跌1.52%,保险行业下跌2.16%,非银金融总体下跌1.60%,沪深300指数上涨0.20%。公司层面看,新华保险、鲁信创投和太平洋涨幅领先,中国平安、爱建股份和国元证券表现落后同业。

非银行金融子行业观点:

证券:基础制度建设不断突破,行业ROE 空间打开增加股价弹性。行业基础制度建设不断突破,“一码通”将对股票市场产生深远影响。统一证券账户平台将于“十一”期间上线,与之相配套,中国证券登记结算公司24日公布新版《证券账户管理规则(修订版)》,明确放开“一人一户”限制,这将大幅降低投资者开户费和市场成本。账户统一将降低交易成本、加剧行业竞争、方便客户管理证券资产,方便证券公司开展互联证券业务,有利于其他多元金融产品和相关衍生品的发展。

净资本监管体系打开券商杠杆和ROE 空间,券商股股价弹性大幅增加。监管层放松监管体系,行业ROE 上限打开;如果按照新的监管体系,杠杆的监管上限为5.倍,杠杆的上限可以提升2倍左右。行业的ROE 上限可以从原来的%提升至%左右;对比国际水平,我国证券行业监管指标还有进一步放松空间,行业杠杆空间可能达到倍,行业ROE 上限将达%;监管体系的放松将打开股价的弹性空间。在券商的ROE 高,因此股价弹性远高于银行和上证指数;年行业ROE 下降,股价弹性下降;行业ROE 上限严重受限,券商股股价弹性大幅下降,接下来,随着监管放松,行业ROE 空间打开,券商股的股价弹性将进一步增加,从而打开上涨空间。持续看好估值便宜的中信、光大和华泰。

保险:国务院发布新“国十条”《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》,利好保险行业发展,税收优惠呼之欲出。1)《意见》明确保险业发展目标:到2020年,保险深度(保费收入/国内生产总值)达到5%,保险密度(保费收入/总人口)达到3500元/人。2)商业保险在养老产业和健康产业领域大有可为,亦是保险公司未来新的利润增长点。3)税收政策最被期待,利好将逐步兑现,未来发展空间广阔。

“基本面+政策”双轮驱动,维持看好,公司排序中国平安>中国人寿>新华保险>中国太保。行业基本面持续乐观:1)期待养老支持政策实施,税延型养老保险预计2015年试点。2)保费/投资基本面持续好转,进入良性循环区间。股价催化剂:1)寿险保费增速持续改善,投资收益稳步提升,业绩不断超预期,2)养老、健康险等行业税收优惠支持政策的试点推出,3)沪港通。

多元金融:信托业仍给予中性评级。二季末信托资产规模12.5万亿,首现月度负增长。二季度末信托资产总规模为12.48万亿元,再创历史新高,但增速放缓。伴随着规模增速的放缓,信托公司的经营收入增速和利润增速出现回落。上半年信托业实现经营收入399亿元,同比增长13.68%,实现利润总额290亿元,同比增长12.39%。

租赁行业:国务院发文要求重点发展融资租赁等十一项生产服务业;自贸区FTA账户启动或将便利融资租赁公司跨境融资交易。推荐物产中大、中航投资、渤海租赁。

行业排序及重点

公司推荐行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托,重点推荐中国平安、新华保险、光大证券、中信证券、华泰证券、中航投资。

重点事件及点评

中国平安2014年中报点评:产险承保利润率领先同业,投资收益下滑致利润低于预期中国太保2014年中报点评:非车险承保利润大幅下滑,投资资产净值增长率5.3%广发证券2014年中报点评:创新能力强,净利润增加23%招商证券2014年中报点评:投行资管双融收入大增,增发融资增强资本实力

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